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美国经济正鄙人滑,中国需做哪些应对?

对中国来讲,美国的经济下滑无疑会给本身增加管理外部需求、外部供给的压力,但也会给本身供给加快外部完美和调剂的时间窗口及空间。

关浣非

责编:邹松霖    

编审:张伟

(本文刊发于《中国经济周刊》2019年第20期)

插图:《中国经济周刊》美编 孙竹

插图:《中国经济周刊》美编 孙竹

美国本年二季度GDP增速为2.0%,远低于一季度3.1%的增速。虽然美联储在7月和9月两次下调了联邦基金利率,使美元基准利率区间从2.25%~2.50%降低至1.75%~2.20%,但美国经济仍未见起色,反倒愈发沉滞,乏善可陈。

“美国经济的本质成绩是贸易政策纷乱带来的泉币政策纷乱”

8月27日,美国商务部公布数据显示,8月,约占GDP三分之二的花费者在商品和办事方面的开支,较7月增长0.1个百分点,为6个月以来最小增幅。这注解特朗普的关税战和贸易战已对国际大年夜众花费形成影响。同时,8月美国核心物价指数上浮0.1%,未达到0.2%的预期中值。8月的美国非农数据亦不及预期,预期失业人口15.8万人,实际增长13万人,前值16.4万人,远低于预期。

9月数据亦不合格。美国9月Markit制造业PMI终值 51.1,预期 51,初值 51。美国9月份ISM制造业指数降至47.8,创下自2009年6月以来的最低程度,预估为50.0;9月ISM非制造业PMI降至52.6,创三年新低,预期55.0,前值56.4。同时ADP数据显示美国企业失业人数9月份增长13.5万人,预估为14万人,8月份为19.5万人。

而从纽约联储在9月17日美联储议息会议当天,启动了近10年来初次回购交易以减缓隔夜泉币市场资金压力的举措上看,美国经济和泉币市场盘面都碰到了绝后的压力。当时有效联邦基金利率较前一交易日跳涨12个基点触及2.25%,达到美联储利率目标区间的顶部(2%~2.25%),地下市场报价乃至达到10%。

分析人士将9月17日回购协定市场利率飙升至10%归咎于逾额预备金的缺乏,这是自10多年前全球信贷危机以来从未见过的利率程度。

对此,有分析指出,美国资金供给的忽然紧缩意味着大年夜量资金流出美国银行体系,这对美国经济绝非喜兆。而假设说是由于美债接收了美国银行的预备金,那立时就应转化为财务部在银行的存款,数据显示并不是如此。

自此以后,纽约联储9月20日宣布开启逐日例行隔夜回购操作形式,声明称其地下市场交易台将持续停止隔夜回购操作至10月10日(周四),每次金额至少为750亿美元。同时还将停止3次14天的定期回购操作,每次金额至少300亿美元。

9月26日,纽约联储决定扩大年夜9月27日履行的回购操作资金范围,个中14天期回购操作最大年夜限额将进步一倍,至600亿美元;隔夜回购操作的最大年夜限额从750亿美元晋升至1000亿美元。

虽然如此,资金面的重要情势并未有所改不雅。

从10月1日起,隔夜回购拆借利率忽然从2.50%敏捷蹿升至约4%,依然显示美国短期融资市场美元荒局面依然如影随形。

近日,美联储主席鲍威尔明白表示,有能够须要比预期更早重启资产负债表范围的扩大。

对美国经济以后所表示出的颓象,虽然特朗普把义务归咎于美联储,但美国和西方国度的专业人士大年夜多认为,美国经济的本质成绩是由于贸易政策的纷乱而带来了泉币政策的纷乱,美联储不能不以减息来对冲特朗普贸易政策不稳定所产生的影响。

沉着、客不雅、体系地对待美国经济下滑对我们的影响

眼下的美国经济实在其实已出现了下行趋势,不然美联储也弗成能做出下调联邦基准利率的决定,并同时在增长市场活动性上展开多年未见的举措。

但我们必须看到,在全球经济高度接洽的明天,美国作为世界第一大年夜经济体,其经济下滑对中国绝不是福音,因其溢出效应必弗成避地会涉及到中国。

最直接的会表示在对中国商品的需求上和对中国的投资上。同时,美国的泉币政策也将直接或直接对中国的泉币政策带来影响。

而从本钱市场层面看,全球本钱市场将率先对美国经济下滑做出反响,中国的本钱市场也会遭到影响。

中国如今要做的是沉着、客不雅、体系地分析清楚美国经济下滑对本身的各个方面影响,未雨绸缪,尽早做好各方面的应对预备,防止遭到过大年夜的负面影响和冲击。同时,要从敌手的阑珊中寻觅可生长本身的机会,抓紧弄妥本身的事。

要特别看到,美联储泉币政策的飘忽不定必定对中国的对外贸易和泉币政策的掌握带来不肯定性及挑衅。

美联储前后在7月和9月持续两次降息,每次25个基点,这与市场预期根本分歧,但操作手段组合明显偏于宽松。迄今纽约联储曾经过过程回购方法向市场投放至少达到7000亿美元范围的活动性,这对市场的影响是不言而喻的。

第三季度美元指数从96.8352点上升至99.3985点,全季度美元升值2.64%,这既超出了市场本来的预期区间,更有背美元的主旨与志愿;与此同时,我国人平易近币对美元汇率在岸从6.8517元下跌至7.1483元,升值4.32%;离岸从6.8585元下跌至7.1402元,升值4.10%。

9月的美联储会议显示美联储对增长前景相对乐不雅,但政策不合加大年夜。

9月美联储例会有3票否决降息,7位委员认为本年还应再降一次息,5位委员认为本年剩下的时间美联储应保持利率不变,还有5位认为应加息一次,多半委员都认为到2020岁尾仅会再降息一次。

而美国总统特朗普屡次呼吁的美联储降息的真实目标旨在安慰美元升值。

是以,估计第四时度不清除美元干涉行动的能够,不管是总统、财务部照样美联储都具有干涉的能够。

摩根士丹利全球外汇战略担任人Hans Redeker在10月初的电子邮件中称,假设美联储经过过程购买2500亿美元美国国债来增加分歧范围的银行预备金,美元指数到来岁1月将能够跌至95,来岁晚些时辰最低跌至91。

同时要看到,泉币政策对因需求缺乏所激起的供给下滑常会表示得力所不及。

美国黑石集团的结合开创人兼首席履行官苏世平易近就担心,美联储能够会走上与日本和欧洲类似的泉币政策门路,认为假设美联储把利率下调得太多,那么就会制造出本来试图处理的成绩。

汗青数据显示,美联储在2007年9月—2008年12月间持续降息10次,联邦基金利率从4.75%大年夜幅调降至0,但如此大年夜幅高频的降息并未阻拦美国经济滑入阑珊。

所以,将来一段时间美国经济的走势变更会对中国经济带来较多的不肯定性压力。    

固然,一国经济下行或阑珊,意味着其对外博弈才能的降低。对中国来讲,美国的经济下滑无疑会给本身增加管理外部需求、外部供给的压力,但也会给本身供给加快外部完美和调剂的时间窗口及空间。

笔者认为,以后完成中国经济有质量的增长关键在要处理好三大年夜范畴的成绩:

一是努力进步包含本钱、休息力、地盘等要素在内的产出效力,二是大年夜力晋升技巧对经济增长的供献程度,三是及时、体系地供给旨在改良社会管理、贸易情况、市场安康的制度供给。而这些,都应当在一些关键家当生长的过程当中有所表现、有所供献。

瑞士洛商管理学院9月发布了2019年度IMD全球数字竞争力排行榜(WDCR)。

本年,美国持续留任榜单第一,前五名照旧是美国、新加坡、瑞典、丹麦和瑞士。

亚洲地区表示亮眼,多个经济体排名大年夜幅上升,中国喷鼻港与韩国初次跻身前十名,中国大年夜陆排名从第33位上升至第22位,是全体排名晋升幅度最大年夜的经济体。

而将来的数字竞争力将集中表如今“数”与“智”的融合才能上,即数字化与智能化的融合程度上。这不管对中国的制造业,照样对金融业,照样对其他各业,都是须要在计谋层面和资本设备层面尽早做出筹划的任务,这既关系到中国经济转型的速度和效力,又关系到中国的将来可持续生长。


 

2019年第20期《中国经济周刊》封面

2019年第20期《中国经济周刊》封面

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